人类现在正在两线作战。抗疫战争，以及美欧与中俄之间的大战。当前财政和货币政策的出发点就是试图减轻这两个冲突的经济影响。
考虑到所有的政客——无论是否当选——都专注于短视的政策，他们通常默认通过印钞来解决几乎所有的问题。很少有问题是印钞无法解决的，这通常使印钞成为最简单、最快捷的解决方案；它可以立即完成，无需太多讨论或深思熟虑。另一种选择——我们全球经济的长期重组——将给某些利益相关者带来巨大的痛苦，并且需要就我们文明的真实状况进行诚实的对话。这两个要求对我们短视的政治朋友来说都是行不通的，所以无论你的政府是是什么主义，他们都不可避免地转向“印钱主义”来掩盖任何和所有问题.
众所周知，当你用免费的钱刺激需求时，价格就会上涨，这叫通货膨胀。世界上每个国家都在经历某种商品、食品和/或能源的通货膨胀。当后两个通货膨胀子集迅速增加时，曾经温顺的平民会醒来并要求采取行动。为了喂饱哭闹的孩子，你愿意做什么？
世界主要中央银行——美联储（Fed）、中国人民银行（PBOC）、日本银行（BOJ）、欧洲中央银行（ECB）和英格兰银行（BOE）——都提供了援助。他们都担心随之而来的通货膨胀，并从那时起承诺（有时还会采取行动）消除法定流动性并收紧货币。
受创最严重的市场是主权债务市场，债券市场的崩盘几乎是有记录以来人类金融史上最严重的一次。
与此同时，未宣布的第三次世界大战正在加剧，最近对关键天然气管道的袭击成为头条新闻。这种情况正在给全球经济带来压力，撤出信贷的金融影响是显而易见的。主要央行已经开始背弃其对抗通胀的承诺，而下一场疫情——收益率曲线 (YCC) 病毒——正在迅速蔓延。在足够长的时间范围内，所有中央银行都会屈服。
BOE——最近恢复到量化宽松 (QE) 以拯救其金融系统，该系统很快将转变为 YCC——稍后将详细介绍。
BOJ——继续他们的 YCC 政策，以拯救他们的银行系统，并允许政府以可承受的利率借款。
ECB——继续印钱购买欧盟弱势成员国的债券，但已承诺很快开始量化紧缩（QT）——稍后也会详细介绍。
PBOC——重启印钞机，为银行系统提供流动性，以支撑下跌的住宅房地产市场。
Fed——继续加息，并通过 QT 缩减资产负债表。
80% 的重要央行已经放弃，并正在从事某种形式的印钞活动。只有美联储在金融市场的血腥屠杀面前坚定不移，决心看穿其平息通胀的绝望努力，而通胀至少是它的部分责任——这是几十年来可怕的经济政策的高潮，伴随着世界大战的到来。
在所有类型的印钞中，对法定货币的价值——乃至社会——最具灾难性的是 YCC。这是因为它本质上要求中央银行试图固定数万亿美元债券市场的价格。参与 YCC 的中央银行实质上是在承诺无限扩大其资产负债表，以使特定的利率指标不会超过中央银行设定的上限。市场总是获胜，通过对整个人类文明造成毁灭性的通货膨胀而获胜。
日本央行的 YCC 政策是历史最长的。英国央行实际上刚刚加入了他们的行列，而我本周论文的主题是欧洲央行也不甘落后。欧洲央行向 YCC 采取行动将意味着大多数（60%）主要央行将参与这项可怕的政策。我可以说这个数字实际上是 80%，因为中国人民银行是在中国金融体系内运作的。中国人经常以一定数量的经济活动为目标，并将提供达到这一数字所需的任何数量的信贷。
英国央行突然逆转——从一家决心通过提高利率和 QT 来抑制通胀的银行到在短短几个交易日内无限量购买英国债券。这一切都建立在美联储最终屈服于 YCC 并加入其同胞的行列中。
在应对疫情时，英国央行做了所有优秀央行在面临危机时都会做的事：印钞票。为了让你对历史有一点了解，这里有一个图表，显示了英国央行自18世纪成立以来总资产占GDP的百分比。
全球80%的主要央行要么正在实施量化宽松，要么正在迈向完全的YCC，这足以克服鲍威尔在可替代风险资产价格方面的强硬态度吗?
黄金和加密Token是可替代的全球风险资产。无论你在纽约、伦敦、法兰克福、东京还是上海，一根金条就是一根金条，对中本聪来说也是如此。
随着更多的欧元、日元、人民币和英镑被印刷出来，在某一时刻，人们将开始把他们的储蓄从这些货币转移到美元或其他价值储存方式。这意味着，只要美联储继续加息和收缩资产负债表，美元就会继续走强。但是，黄金/欧元和比特币/日元也可能出现强劲的买盘。
鉴于黄金和加密Token市场的规模远小于将印刷的数万亿法定货币，以非美元货币计算，这些资产将会升值。现在，因为我们关心的是全球价格，或美元价格，从贸易的角度，这些流动只在一个特定的实例中起作用。如果BTC/欧元价格的升值速度快于欧元/美元的下跌速度，那么套利就存在。下面是它的工作原理:
- 一位以美元为基础的投资者注意到以欧元计价的 BTC 的高价。
- 该投资者借入美元，然后将其出售而不是购买 BTC。
- 然后他们卖出 BTC 与买入欧元。
- 然后他们卖出欧元，买入美元。
- 投资者偿还美元贷款，剩下的就是他们的利润。
这种三角外汇仲裁将推动 BTC 的全球 / 美元价格与 BTC 的欧元、日元、人民币和英镑价格上涨保持一致。
随着非美联储中央银行对印钞任务的认真对待，即使美联储继续 QT——我认为他们在 2023 年初能够做到的时间不会更长——像黄金这样的小型价值储存资产比特币仍有可能上涨。
此过程不会立即进行。我讨论的经济和政治强制功能不会在一夜之间发生。但是，从英国央行的例子中可以清楚地看出，一旦政客们启动了安抚选民所需的政策，债券市场将一无所获。数十年来糟糕的能源政策决策没有立即解决方案。因此，印钞将是唯一的政治权宜之计。一旦债券市场看到即将发生的事情，随着越来越多的刺激性预算，收益率将会上升，过度杠杆化的以法定债务为基础的金融体系将迅速崩溃——随后同样迅速出现货币救助。
美国在食物、燃料和人员方面自给自足。中国、欧洲、日本和英国就没那么幸运了。因此，美联储能够优先考虑国内对通胀的政治担忧，而不是为世界提供源源不断的美元。美元的持续流动使世界其他地区可以印制他们的货币，并且仍然可以以美元计价购买能源。这是一个相对的游戏，如果最强的玩家走自己的路，其他人都会受苦。