1997 年，传奇金融杀手索罗斯和他的巨鳄盟友围猎东南亚泡沫市场，大量抛售泰铢并迅速耗尽了泰国央行 300 亿美元外汇储备，最终迫使泰铢实行浮动汇率制，将东南亚国家进一步推入金融危机深渊。

2008 年，华尔街投行巨头雷曼兄弟因大量次信贷坏账出现敞口，负债净额远超公司市值数倍，被迫在纽约南区联邦地区法院提交破产申请，险些摧毁整个现代金融系统。

这些史诗般的资本对决故事在过去十几年里传遍世界的街头巷尾，成为历史的标志性事件，被人们当作教科书反复研习。但谁会想到，同样的故事竟然在仅有 10 年发展史的加密市场再次上演，并通过链上痕迹在所有人面前进行「实时转播」。

5 月 10 日，Terra 生态的原生算法Stablecoin UST 因资本围猎和债务危机，出现严重脱锚事件，最低跌至 0.6 美元。这个 TVL 近 200 亿美元的第二大公链生态，在短短 2 天时间同时重演了泰铢和雷曼的恐怖灾难。

Margin Call：UST 崩盘生死时速

Terra 作为加密市场第二大公链生态，一直是一个饱受争议的对象。一方面，通过 Luna-UST 双币机制，Terra 生态成功将自己的算法Stablecoin UST 推广到整个加密市场，迅速提升 Luna 的价格和市值；一方面其用于推广 UST 的「宣传机器」Anchor Protocol 则饱受诟病，普遍被认为是不可持续的「庞氏骗局」。

长期以来，Luna 的支持者和质疑者都显得非常极端。支持者们称自己为「Lunatics」大军（中文意为「疯子」），每天在推特等社媒平台上攻击和扫荡批评 Luna 机制的言论；质疑者则以「庞氏」为由，扳指期待着 Luna 崩盘之日的到来。这样一个极富「张力」的生态，很难被投机者忽视，这些资本杀手始终关注着行业风向，等待着最佳的猎杀时刻。

在美联储宣布再次加息 50 个基点后，机会终于来了。5 月以来，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近 10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延。而 Terra 生态核心团队 LFG（Luna Foundation Guard）则宣布将在 5 月 8 日调整 UST-3Crv 流动性池（UST 主要链上交易场所），为组建自己强大的 4Crv 池做准备。

种种条件为资本围猎制造了一场完美的风暴，于是在 5 月 8 日的晚上，币圈巨鳄们悄然展开了自己布局已久的「围剿计划」。

第一阶段：利用 UST-3Crv 池撤资间隙展开攻势

5 月 8 日凌晨，LFG 因需要为组建 4Crv 池做准备，从 UST-3Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性，这时 UST-3Crv 池 TVL 在 7 亿美元左右，想要耗干 UST 流动性居然只需要 3 亿美元左右。

果然监管的风口在事发当晚就到来了。据律动消息，5 月 10 日在国会山的会议上，美国财政部长耶伦谈到加密市场中美元 Stablecoin 的监管，耶伦认为，美元 Stablecoin 监管的立法迫在眉睫，「这个领域增长迅速，并随之带来巨大风险，众所周知，今天 Terra UST 经历了一轮下跌」。

毫无疑问，UST 的崩盘再次给整个算稳赛道蒙上了一层监管阴影，现在我们必须去思考，各国监管机构是否会就此向Stablecoin展开「监管围剿」？未来的加密市场是否会失去「主权自由」？